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Encontrando Valor en el Sector Offshore

La industria de la perforación offshore es muy dependiente del precio del petróleo y las decisiones de inversión de las empresas productoras. Es además muy intensiva en capital y con un grado de competencia muy alto lo que implica que no existan ventajas competitivas claras para ningún participante del mercado. Sin embargo, un mayor tamaño y experiencia puede suponer una ligera ventaja sobre competidores más pequeños.

La senda bajista de los precios del petróleo iniciada a finales del 2014, ha provocado una de las peores recesiones, sino la peor, en la industria de la perforación offshore cuyas empresas han visto como la demanda de plataformas y las tarifas diarias se sitúan en mínimos.  Además, la fuerte inversión realizada en la construcción de nuevas plataformas en la parte alta del ciclo ha llevado a una situación de sobrecapacidad generalizada en todo el sector agravando los problemas existentes.

En caso de considerar el sector de la perforación offshore viable en el futuro y ser capaz de identificar las empresas que sobrevivirán, el inversor podrá aprovecharse de una magnífica oportunidad de inversión.  El sector ha reaccionado tratando de preservar la liquidez mediante la reducción de costes, inmovilización de plataformas, retirada de las más antiguas y el retraso en la entrega de las nuevas además de la reestructuración de deuda.

Algunas empresas ya han quebrado y otras tienen serios problemas de liquidez que si no consiguen resolver negociando con sus acreedores supondrán su desaparición. La tesis de inversión central es que el sector offshore es viable en el medio plazo puesto que seguirá siendo necesario para cubrir las futuras necesidades de petróleo mundial. El miedo a precios bajos durante un largo tiempo surgido a raíz de la aparición del shale oil ignora las dinámicas de precios en el sector, el reparto de la cuota de mercado y los costes de producción de las diversas fuentes de producción. De igual forma el efecto a medio plazo de la sustitución del petróleo por la energía eléctrica para el transporte está probablemente siendo sobreestimado.

Todos estos factores hacen pensar que las previsiones a corto y medio plazo sobre la futura demanda y oferta de petróleo podrían estar infravaloradas y por tanto la temática imperante en el mercado, equivocada.

 

La industria de perforación Offshore

Debido a la complejidad y especialización de este sector la primera parte estará dedicada a un analizar con un cierto grado de profundidad el funcionamiento del mercado de la perforación petrolífera offshore. Entender aspectos básicos de los desafíos técnicos que enfrentan, su dependencia del ciclo del petróleo así como las variables e indicadores del negocio será clave para el análisis posterior de la empresa (y de cualquiera de sus competidoras).

*  Se ha contado con la colaboración de Luis Rodriguez Cruz

Situación y perspectivas del sector

En esta y última parte del análisis de la Industria Offshore se evaluará la situación del sector, primero del sector petrolífero y una posible evolución futura de los precios del petróleo para posteriormente analizar el estado en que se encuentra la industria de perforación petrolífera offshore y sus perspectivas.

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